<期望值 or 確定性？>
週四分享 Pabrai 演講，後來跟朋友聊到不管是 Pabrai 或 Francis Chou 這幾年的報酬率都不好。他覺得問題可能是 Pabrai 給自己限制每檔股票只能壓 10%
Position Sizing 一直是很多投資人的疑問，所以有人借助科學來幫忙，也就是週四那篇文章我討論的凱利公式
之後我反覆想，週五晚上在 IG 給了一個投票，問題是:投資哪個重要？期望值高或確定性高？
讀過賭博書的一定會回答：期望值高
但我的想法是確定性高，尤其對下檔的確定性要很高
舉個例子吧
A 策略 70% 漲 50%、30% 持平
B 策略 50% 漲 100%、30% 持平、10% 虧 20%、10% 虧 50%
以期望值來說。A 期望值是 35%，B 期望值是 43%。當然選 B
期望值比較像加法的概念，但投資我覺得像乘法
以 A 來說，你玩十次預期的報酬率是：1.5^7*1^3=17.08
以 B 來說會是：2^5*1^3*(0.8)*1*(0.5)1=12.8
所以看起來應該是 A 策略要壓比較多
而為什麼我上面會說下檔的確定性更重要？因為就算下檔有機會歸零，只要我知道這個特性（例如 call）那我在 Sizing 的時候就會考慮進去，就算我知道上檔很高，但就像左輪手槍，中一次就出局了。舉個極端的例子，上檔 1 萬倍，但勝率 10%，下檔歸零，機率 90%，以期望值來說我應該一直賭，但不代表我應該壓我大部分的身家在這個投資上，因為我可能沒有第二次了
這大概也是蒙格說，就算他知道波克夏開大一點的槓桿，在 99% 機率下會賺更多，但他們仍選擇不開
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打著打著覺得上面這樣想好像還是漏掉點什麼，大家讀完有什麼想法嗎？我有哪邊漏想或想錯的嗎？
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